Coca-Cola-un Stock de valeur ?

On a beaucoup parlé dernièrement Coca-Cola et son potentiel comme un stock de valeur – comme il aperçoit maintenant un rendement de dividende de 2,6 % (qui est le plus haut rendement de dividende depuis la fin des années 1980) et d'un P/E ou de moins de 21 – à droite en bas de son bas de cinq ans. De plus, le prix actuel d'environ 43 $ par action est aussi près du fond de ses neuf ans vont – (neuf ans, le dernier ancien PDG grand de Coke, Roberto Goizueta, était toujours à la tête de l'entreprise). Certes, Coke a eu son propre ensemble de problèmes, mais c'est une grande entreprise, affirment-ils – et ZUT, Warren Buffett est également propriétaire d'actions de Coke.

Ne vous méprenez pas. J'aime vraiment Coke comme une entreprise. Sa marque est comme American comme peut être, et encore plus 70 % de son chiffre d'affaires proviennent de l'extérieur de l'Amérique du Nord. Le pays ayant la plus forte consommation par habitant de Coca-Cola est le Mexique. Selon Interbrand.com, le nom de marque de Coca-Cola est environ 67 milliards de dollars et est numéro un nom de marque du monde. Qui pourrait oublier la fameuse déclaration du patriarche de Coke, Robert Woodruff ? Lorsque des États-Unis a pris la décision d'entrer dans la seconde guerre mondiale, il mis la main sur son cœur et célèbre a déclaré qu'il « verrait que tous les hommes en uniforme obtient une bouteille de Coca-Cola pour cinq cents partout où il est et ce qu'il coûts. » Bien entendu, cela n'a pas mal que l'ami de Woodruff, le général Dwight Eisenhower, était un grand promoteur de Coke ainsi. Au moment de la fin de la guerre, des centaines de milliers de lutte contre les hommes et les femmes est devenu un fan de Coca-Cola pour le reste de leur vie.

Sous la direction de Goizueta, Don Keough, et Doug Ivester, Coca-Cola a émergé comme une croissance et stock propre doit, au cours de la fin des années 80 et jusqu'à le milieu des années 1990. Keough était le grand motivateur, tandis que Goizueta était inégalée dans sa capacité à « gérer », les valeurs boursières et les analystes de Wall Street, qui a couvraient l'industrie des boissons non alcoolisées et Coca-Cola. Goizueta avait l'habitude de regarder le prix de Coca-Cola sur une base intrajournalière sur un ordinateur au siège social de Coke. Lorsque Warren Buffett a acheter des actions de Coca-Cola retour en 1988, il et Keough figuraient it out par regarder l'action du commerce et de traçabilité de ces achats à un courtier basé à Omaha. Ivester, un ancien comptable, pouvait ont été considérée comme un grand alchimiste financière. Sous la direction financière de Ivester, Coca-Cola a acheté plusieurs de ses embouteilleurs et nommé l'entité comme Coca-Cola Enterprises. L'embouteilleur s'est rendu public en novembre 1986.

Lorsque Coca-Cola Enterprises (CCE) rendu public, Coca-Cola (la compagnie) appartenant à 49 % de ses actions en circulation. De ce fait, Coca-Cola avait la capacité d'augmenter ses prix de sirop à volonté (l'ancien accord mandatée que Coca-Cola ajustés seulement son prix pour correspondre à l'inflation pour son sirop dans le marché nord-américain) – donc serrer les marges bénéficiaires de l'embouteilleur mais augmentant ses propres recettes et des profits. Le coup de génie était la suivante : en raison du fait que Coca-Cola appartenant seulement 49 % des CCE, il ne devait pas consolider un de ses États financiers de la CCE. À l'époque, pas un seul analyste compris totalement cette relation. Année après année, la compagnie livrée. Goizueta soigneusement géré (personnellement) toutes les informations qui sont sortis de Coca-Cola. Il appellerait personnellement des analystes de Wall Street. Tout analyste qui ose interroger ouvertement ou en désaccord avec les projections de gains de Coca-Cola pourrait être repoussé. Un tel analyste était Allan Kaplan de Merrill Lynch, qui, à un moment donné, a écrit une note à ses clients d'observation que Coca-Cola peut être selon le Japon pour beaucoup trop de ses bénéfices. Quand Goizueta découvre la note, il a répondu avec colère avec des lettres à Kaplan et de ses patrons à Merrill Lynch. Kaplan a été interdit d'assister à des réunions, analyste à Coca-Cola pour plus d'un an. À partir de ce moment, les analystes savaient ne pas à chercher des noises Goizueta et Coca-Cola.

Keough retiré officiellement en 1993, tandis que Goizueta est décédé en octobre 1997 – succomber à un cancer du poumon. Ivester a réussi comme CEO, mais dans les coulisses, la compagnie était en disarrays. Peuple loyal Keough et Ivester se sont affrontés – avec l'ancien groupe les premières victimes de la contrainte. Le PDG actuel, retourne Neville (qui était fidèle à Keough et le seul vrai concurrent pour le poste de haut à l'époque) fut envoyé en « exil » à la Grande-Bretagne pour diriger un embouteilleur. Selon un récent article de Fortune, « le plus gros problème [Ivester], cependant, était son oreille d'étain. Ivester a été élevé en QI mais terriblement court sur éq. Un fils autodidacte, Têtu, très timide d'indienne North Georgia, il avait déjà obtenu où il a été par le biais de cerveaux et de travail acharné. Il ressentiment Keough manœuvres, disent les gens qui le connaissaient bien et jamais pleinement apprécient l'importance des conversations presque quotidiennes du Goizueta avec des réalisateurs. (Ivester a refusé de commenter). Avant d'inclinaison longue, tête en bas et complète dans un marché turbulent, Ivester s'est aliéné régulateurs européens, les cadres supérieurs de gros clients comme Wal-Mart et Disney et certains grands embouteilleurs, dont Coca-Cola Enterprises (sur dont le Conseil sat fils de Warren Buffett Howard). Comme il a couru pour éteindre les incendies, il est devenu plus en plus isolé de son propre Conseil d'administration. Une personne a été tenue en contact avec eux, cependant, même dans sa retraite — Don Keough. »

En décembre 1999, Ivester a été hors comme CEO, après les membres de la Commission Warren Buffett et Herbert Allen lui a dit qu'ils ont perdu confiance dans sa direction. Si quoi que ce soit, le prochain Daft de Doug CEO s'est comporté encore pire qu'Ivester. Daft, un australien et qui a couru les opérations japonaises de Coke, n'a pas un indice sur la culture à Atlanta. Dans une sorte de représailles pour la manipulation de Ivester des Loyalistes de Keough, il fait aussi bon nombre de cadres favorites du Ivester quittent l'entreprise. Il a également examiné pour les solutions rapides – par exemple, en cherchant à accroître la rentabilité de Coca-Cola par simplement réduire les effectifs. En mai de l'année dernière, Daft était en tant que directeur général et de Neville retourne – un ancien darling de Keough – est sorti de sa retraite pour exécuter Coca-Cola.
Décrit comme « charismatique », retourne peut être la meilleure personne pour le travail, mais il est encore trop tôt pour voir ce qu'il peut faire à ce stade de revitalisation de la marque. Sous la direction du trio Goizueta, Keough et Ivester dans les années 1980 et une grande partie des années 1990, les actions de Coca-Cola étaient un incontournable et Coca-Cola était considéré comme un stock de croissance. Veuillez garder à l'esprit, cependant, que le terme de KO pendant ce temps, il a également eu lieu au milieu du plus grand marché de bull dans l'histoire de la Bourse américaine.

Encore une fois, les lecteurs devraient rappeler que j'ai toujours soutenu que nous sommes encore dans un marché d'ours laïque – un ours de marché pas unsimilar sur le marché de l'ours laïque de 1966 à 1974. Tandis que les indices tels que les industriels de Dow, Transports, le s & P 400 et s & P 600 ont récupéré joliment puisque l'ours cycliques du marché bas en octobre 2002, grands caps comme Coca-Cola, Microsoft ou même GE n'ont jamais vraiment couverts et c'est ma conviction que les grands caps continuera de sous-performent une fois l'ours réaffirme lui-même au cours de cette année. Le rendement de dividende de 2,6 % peut ou ne peut pas aider, mais qui ne voudrait pas détenir un « stock de valeur » une fois le taux des fonds de la Fed est plus grand que son rendement de dividende (comme du droit aujourd'hui, le taux de la Fed fonds est de 2,5 %) ? Je ne vois vraiment pas valeur profonde ici. Un P/E de 20 est au bas de l'aire de cinq ans, mais il est intéressant de noter que Warren Buffett a commencé à acheter ses actions de Coca-Cola en 1988 lorsque la P/E a été seulement 13 (avec une capitalisation boursière de moins de 15 milliards de dollars) – et analystes à l'époque étaient proclamant le stock d'être cher ! S & p projets actuellement une juste valeur de Coca-Cola à $46, donc il n'y a vraiment pas une grande marge de sécurité ici.

Je crois que Coca-Cola est une marque très forte et devrait faire partie des exploitations de base à long terme de chaque investisseur, mais je ne crois pas que c'est un bon moment pour acheter à ce stade. La croissance dans le cours des actions de KO ni en raison de la chance, ni un hasard – elle est due à la gestion astucieuse de Goizueta de la bourse, de la vente du Keough de la compagnie et génie financier du Ivester – avec un marché de bull rugissant, plus que toute autre chose. Malgré le manque de leadership en Coca-Cola au cours des sept dernières années, partie du vieux rêve de KO étant un stock de croissance a encore accroché sur – depuis trop longtemps. Pour KO être un stock attrayant une fois de plus, cet auteur devra voir une évaluation plus convaincante, comme une bourse, d'une part de 25 $ à 30 $. À un certain moment, toutefois, je crois KO peut être un stock de glamour, une fois de plus (comme il en a encore beaucoup de potentiel en Chine et en Inde, où seulement un total d'environ 850 millions de cas de Coke produits finis ont été expédiées en 2004, comparativement à des cas de 20 milliards de dollars pour le monde entier), mais pas jusqu'à ce que certains des mains faibles ont été secoués du stock.